«Ivai pero ivistoso» alude a la persona fea pero con atenuante. La frase dice fea/a pero vistoso/a; es decir, le favorece el hecho de ser llamativo por algún detalle o cualidad especial. Es como una ley de compensación que minimiza la falta de atractivo físico
Se dice que el paraguayo tiene la particularidad de burlarse de sus propios defectos o faltas. Quizás por eso, la frase incluso se usa frecuentemente en primera persona en tono gracioso: «che vai pero che vistoso» (soy feo pero llamo la atención).
Por otra parte, en Paraguay existe una infinidad de maneras de referirse a quienes no son agraciados físicamente. Decenas de expresiones que comienzan con «ivaive…» se refieren al tema. En este diccionario aparecen varias versiones.